他们都在说的STO,可能与你未来的钱袋子有关
国际新闻 他们都在说的STO,可能与你未来的钱袋子有关 国际新闻 | 2018-10-08 10:15 他们都在说的STO,可能与你未来的钱袋子有关 鸵鸟区块链

从今年年初开始,通证派代表人物孟岩与元道的多轮激辩回合,拉开了一场通证经济的论战,让区块链通证经济和通证化改造为人所知。 但随着通证化改造面临的问题越来越突出,诸如投资者与项目方信息严重不对称、权利与责任不明晰、无监管等,使得市场对通证化的改造大失所望。哪怕是监管较为严格的美国、日本等国,也没有找到更好的解决办法,监管成为通证化最大的黑洞之一。

作者| 鸵鸟区块链 秋枫


“正如比特币改变货币一样,安全令牌(STO)将不可避免地改变股权,因为它们为所有者提供直接、流动的经济利益和快速交付收益。每种类型的所有权都可以被代币化(tokenize),这是一个巨大的数万亿美元的可寻址市场。”


——SPICE Venture Capital创始人Carlos Domingo


从今年年初开始,通证派代表人物孟岩与元道的多轮激辩回合,拉开了一场通证经济的论战,让区块链通证经济和通证化改造为人所知。


但随着通证化改造面临的问题越来越突出,诸如投资者与项目方信息严重不对称、权利与责任不明晰、无监管等,使得市场对通证化的改造大失所望。哪怕是监管较为严格的美国、日本等国,也没有找到更好的解决办法,监管成为通证化最大的黑洞之一。


而最近,STO(Security Token Offer),一种在合法合规监管框架下进行的通证发行频繁被提起。它的出现,似乎给了市场一剂良药,存在已久的诸多问题被迎刃而解。


监管和权益双重保障下的区块链IPO


前段时间,美国纽约金融服务局(NYDFS)批准了稳定币GUSD与PAX的发行,稳定币第一次被纳入监管框架。此事一出,立刻引起市场强烈反响。一直以来,不受监管的稳定币USDT被认为是一颗没有引爆的炸弹,其无法透明的财务让人堪忧。


而同样的问题,也出现在加密货币发行过程中。因缺少监管,区块链团队在早期通过首次代币发行(IC0)来筹集资金开发项目,获得资金后,项目团队无人监管,项目进度、资金使用情况很难受投资人控制,这样极大地降低了项目团队的作恶成本,有权无责的项目团队在监管的真空地带开始肆意妄为,导致很多投资人损失惨重。


更为重要的是,尽管投资者投资了区块链项目,但他们拿到的仅仅是使用型通证(Utility Token),而非与现实金融体系中股票对应的股权,也就是说,投资者并没有实际的权益。


STO的出现,很大程度上将从制度上改变这种情况。


与此前的IC0不同,STO是一种安全令牌,由资产、利润或现金流支持。因此,从发行时起就具有内在价值,而不像使用型通证(Utility Token)(注:此前各类没有权益的加密货币),其价值在很大程度上是理论上的,直到应用程序开发为止。


也就是说,ST(Security Token,证券型通证)对应着现实中的某种金融资产或权益,比如公司股权、债权、黄金、房地产投资信托、区块链系统的分红权等,投资者拥有这份权益背后所代表的任何内容。


此外,STO旨在完全符合监管框架,允许来自世界各地的投资者参与而不违反各自的证券法。在像美国这样对证券和投资进行更严格监管的国家尤其如此。


在美国,STO需获得SEC和其他监管机构批准的许可。它们允许公司创建白名单和黑名单,这使得更容易遵守了解客户(KYC)和反洗钱(AML)报告要求。通过更透明的运营,STO可以有效地避免使用型通证(Utility Token)面临的一些问题,诸如失职、欺诈,以及跑路等。


在权益和监管的双重保障下,STO矫正了此前因ICO出现的各种乱象,使得区块链项目投资更加规范化,更具有可持续性,从这点来看,STO更像是区块链世界中的IPO。


从入口到出口已有公司先行先试


今年,已经有不少公司在研究如何使用STO来为加密货币投资者和项目方提供安全而方便的加密货币交易。


目前,第一批专门研究STO的交易所刚刚开始上线。Polymath 和Harbour等公司正忙于为加密资产和安全令牌制定标准限制;完全合规的交易所(如Templum) 已获得经纪人交易商许可证,以托管私人配售(但目前这些仅供认可的投资者使用);其他合规交易所,如Open Finance 和tZero 旨在做同样的事情。


希望利用区块链技术优势来改革现有资本市场基础设施的Polymath公司,是STO的先行者。


Polymath 是一种区块链协议,可以发布和分发符合SEC规定的基于令牌的证券。该协议通过将财务安全要求嵌入到新安全令牌的设计中,简化了在区块链上启动金融产品的过程。其优势十分明显:无缝融资;不可伪造资产的即时结算;交易费用微不足道。Polymath正在利用这些优势,构建满足监管机构对证券交易限制需求的解决方案。


在Polymath 的官网上,其详述了ST-20接口,一种在ERC-20接口上增加几行代码,扩展ERC-20功能,使其更符合监管需求的技术。这种技术的使用,可以帮助用户限制交易,保障资金安全,例如:


白名单可以执行,以确保发送者和接收者已被清除办理。


可以禁止超过/低于某些金额的转账。


可以限制部分令牌传输。


某些地址可能被列入黑名单。


根据规则,令牌发行者需要在帐户持有发行的令牌之前验证每个帐户。在执行交易之前,还必须考虑根据令牌持有者的状态而适用的交易限制和例外。对于没有通过某些KYC / AML /认证检查,交易将不予通过。


最终,Polymath 希望通过他们的平台,将现实世界中适用的所有规则搬进数字世界。


作为另一个STO较为成功的典范,Securitize是一种符合法规的云服务解决方案,用于证券的代币化,有助于公司、基金和许多其他实体的代币化。




Securitize公司提供的一些服务包括确保发行人及其法律团队遵守监管要求以及根据KYC / AML授权简化投资者注册。该平台还定制智能合约以满足发行人的独特需求。


值得一提的是,Securitize已经为至少4家IC0运营的公司提供了服务,并或将获得5亿美元的相关收入。


不难看出,从区块链项目团队的融资到合规合法的操作再到交易执行,即从入口到出口,都已经有公司在尝试使用STO打通全过程,其中监管、透明、权益保障成为核心和重点。


全球性监管仍需突破


尽管STO的优势相对明显,不少公司也做了大量尝试,但跳出单纯技术的限制,会发现,实际上更大的限制是全球监管制度的差异,各国法律的不同,也将制约着STO在全球范围内的推广和使用。


仅以美国为例,稳定币GUSD通过了纽约金融服务局的审批,但在其他州仍然得到法律保障,因为个个州均有各自的法律,针对稳定币有相应的合规要求,也就是说,GUSD的合规性仍然只局限于纽约州。


同理,哪怕STO在美国得到较好的实施,但在世界其他国家,仍然会被认为是不合法,因为每个国家对加密货币证券化的定义和合规规定都不尽相同。


当然,就像当年的互联网一样,全球化的脚步是不可逆的,也不可能有国界和边界之分。也许STO不是最终的解决方法,但一定是目前为止具有创新性的解决方法。待到时机成熟,或许更具颠覆性的方案又会登上区块链时代的舞台。

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